Citroën, un 2012 complicado

La semana pasada el suplemento económico de Le Figaro nos traía un informe sobre la situación del grupo francés PSA Peugeot-Citroën y de como el gigante de la automoción afrontará un 2012 que en Le Figaro auguran como complicado.
Nos centraremos en lo que puede afectar esta situación a las dos factorías españolas del grupo (Vigo y Villaverde), pero es imposible negar como, en esta situación económica global, lo que haga el grupo en Francia afecta directamente a la situación en España. Recientemente la compañía francesa ha invertido 717 millones de €uros en I+D en el desarrollo de motores de 3 cilindros que han dado aire a la factoría de Trémery y a sus más de 3000 empleados.
Y esa, basicamente parece ser la única buena noticia que reciban los trabajadores del grupo, porque desde principios de mes PSA Peugeot Citroën ha puesto en marcha un sistema para formar, reciclar y recolocar trabajadores del grupo de puestos en los que las necesidades de personal se pueden reducir en los próximos años hacia otras funciones en las que la empresa necesita mayores recursos.
Esta medida forma parte de los asuntos que PSA Peugeot Citroën abordará en la reunión que mantendrá con su comité de empresa el próximo 20 de diciembre.
El encuentro a su vez se enmarca en el proceso de información y consulta que emprendió con los representantes de sus trabajadores el pasado 26 de octubre, cuando anunció el plan de reestructuración que supondrá la eliminación de unos 6.000 puestos de trabajo en Europa durante el próximo año, según detalló la compañía en un comunicado.
Recientemente se han visto obligados a vender la compañía Atesa (filial española de Citer) con sus más de 1000 empleados para paliar su delicada situación económica.

Como vemos, la situación no es ni mucho menos cómoda y la necesidad de reducir gastos obligará a sacrificios en campos no indispensables para el modelo de negocio de PSA Peugeot Citroën, empezando por los patrocinios deportivos. Según Le Figaro, las secciones de motor serán prácticamente las únicas que se salven de la quema, por ahora el equipo del campeonato del mundo de Rallyes se mantendrá en activo, aunque reducirá un 15% su presupuesto para el año 2012. Algo parecido ocurrirá con la participación del equipo en las 24 horas de Le Mans, que ya tiene asegurada su concurso en la edición de 2012, pero nadie pudo asegurar a Le Figaro que participarán en el 2013.
El fútbol si será uno de los principales sacrificados, el contrato de patrocinio con el Arsenal FC (Primera División Inglesa) no se renovará al final de la temporada, momento en que también podría concluir el contrato con el equipo español del Celta de Vigo (Segunda División). La reducción presupuestaria de la planta de Vigo podría obligar a esta a dejar de patrocinar al Celta tras más de 20 años de relación. En este último caso la situación es diferente, ya que es la propia factoría viguesa, sacando el dinero de su presupuesto, la que patrocina al club, pero la reducción de la partida económica que recibirán de París está haciendo que los responsables se planteen la posibilidad de finalizar el contrato, aunque se bajaran otras opciones, como pasar a ser un patrocinador más secundario de la entidad.
No es la única mala noticia para la factoría de Vigo, las previsiones de producción para 2012 están a niveles de mediados de los 90 y los responsables se empiezan a cuestionar si el ERE temporal ahora en vigor es suficiente o habrá que ampliarlo. Atentos a estos movimiento se encuentran Gestamp Vigo o Faurecia Asientos que se plantean ya ERE's si las previsiones de producción de Citroén Vigo sigue descendiendo.
Tampoco Le Figaro traía buenas noticias para la otra fábrica del grupo PSA en España, la de Villaverde (Madrid). El ERE pactado entre la empresa y la representación laboral en la planta, recogía como requisitos la suspensión rotatoria de los contratos de trabajo hasta el número máximo de excedentes en cada momento y 47 días de cierre en el periodo que abarca del 6 de octubre de 2011 hasta el 31 de diciembre de 2012.
A ello se añade una movilidad a otros centros de trabajo del Grupo durante un periodo de tiempo determinado, la posibilidad de solicitar un periodo de excedencia voluntaria con reserva de puesto, protección a los trabajadores en situación de jubilación parcial y acciones de formación.
A cambio de este ERE, que no incluye despidos colectivos, PSA Peugeot Citroen ha adjudicado a la planta madrileña un nuevo modelo a partir de 2013, que se añade a los que actualmente se montan, las versiones berlina, coupé cabrio y SW o familiar del Peugeot 207, las dos últimas en exclusiva mundial.

La cotización bursátil de la compañía  es otro tema que preocupa en París, en apenas 6 meses su valor descendió desde los 31 euros, hasta los 12 actuales

Esto es, a grandes rasgos, la situación que Le Figaro nos dibuja sobre PSA Peugeot Citroën para este complicado 2012 que se avecina, una situación muy complicada para la gran mayoría de sus trabajadores.

Plan Ajuste España vs Teoría de la Económia.

Aunque sea un poco repetitivo con respecto a algunas entrada que he escrito durante los últimos meses creo que es bueno analizar los grandes cambios que se están produciendo desde la óptica de la Teoría Economia, que es la única forma a través de la cual podemos saber si las medidas adoptadas son adecuadas y al mismo tiempo las consecuencias que se pueden derivar de estas.

Por supuesto la entrada la comenzamos con la igualdad por antonomasia que domina cualquier economía y que parece que a algunos políticos se les ha olvidado, cosa que no me extraña por otro lado teniendo en cuenta que la mayoría de Gobiernos han optado por ocupar los puestos de ministros por perfiles mas políticos que técnicos, hecho importante sobre todo en momentos de crisis.

PIB= C + FBC + G + (Saldo Comercial)

Lo que equivale a decir que la riqueza de un país resulta de la suma del Consumo (Particulares y Empresas ) , Inversión , Gasto Publico y del Superávit Comercial. Esta es una identidad de suma cero que es valida para todos los países y para cualquier momento.

Con el fin de simplificar un poco todo esto, es lo mismo que decir que la economía se divide en tres grandes grupos: El Sector Privado, El Sector Publico y el Sector Exterior. Si agrupamos estos tres componentes en términos netos de Balance Financiero nos encontramos la siguiente ecuación:

Balance Fiscal Sector Privado + Balance Fiscal Sector Publico +(-Superavit Comercial/+Deficit Comercial)=0

En esta ecuación intentamos representar en el caso del Sector Publico o Privado si están cancelando o aumentando sus deudas, mientras que en el Sector Exterior representamos el superávit o déficit comercial.

Parándonos a pensar un poco las conclusiones son muy sencillas ya que la suma de estos tres sectores debe de ser cero. Por lo tanto es imposible que que el sector privado y publico tengan superávit y al mismo tiempo tener déficit comercial.

Un ejemplo, si el sector privado tiene un Superávit de 100 €(paga deudas por 100 €) y el sector publico tiene un Superávit de 200 €; necesariamente el sector exterior debe tener un superávit comercial de 300 €.

Crecimiento Ser o No Ser.

Cambiando un poco de tercio y teniendo en cuenta que casi todos concluimos que el principal problema de España a futuro es de crecimiento, debemos de entender de forma muy sencilla ¿como crece el PIB de un pais? Y la respuesta simplificando mucho es muy simple; solo hay dos formas de crecer:

? PIB = ? Poblacion + ? Productividad

Esta claro o incrementamos la poblacion o la productividad, o una combinacion de ambas pero sin esto no hay crecimiento. Por ello las evolucion demografica es tan importante para una economia aunque mucha gente la desprecia, y si no que nos lo digan en España ¿ como es posible que una economia como la española que durante los últimos 10 años hemos perdido un 0,5 % anual de productividad -siendo la peor de 30 países- crezcamos de la forma que lo hemos hecho durante los últimos 15 años ?

La respuesta es muy sencilla en los últimos 9 años hemos conseguido aumentar la población en mas de 6 Millones de personas, casi un 15 %, si observáis la serie histórica de los últimos 110 años nunca ha ocurrido eso el mejor dato corresponde de 1.960-1.970 donde aumento la población en 3 Millones de personas. Por lo tanto gran parte del milagro español esta justificado por la evolución demográfica.

De hecho tenemos ejemplos como los de Japón que durante los últimos 15 años han mantenido su PIB nominal , hecho motivado fundamentalmente debido a la falta de crecimiento de la población, por ello no es un tema baladí y que hay que tener muy en cuenta de hecho Rusia se enfrenta a un grave problema ya que durante los últimos 20 años ha perdido 7 Millones de población lo que es un 5 % y las estimaciones siguen siendo muy negativas, por lo que o aumenta la productividad o la inmigración o se enfrenta aun panorama económica bastante sombrío.

En el caso de España, la situación económica es bastante complicada ya que los indices de natalidad se encuentran bajo mínimos y al mismo tiempo el gran cauce de crecimiento poblacional como es la inmigración empieza a dar síntomas de debilidad, los ultimas proyecciones estiman que en 2.010 los inmigrantes censados aumentaran en tan solo 100.000 personas, cuando en 2.008 aumentaron casi en 800.000.

¿Como puede aumentar el endeudamiento?

En Teoría Económica hay una regla básica, según la cual el endeudamiento no puede aumentar en términos nominales mas que el PIB, ya que en algún momento los prestamistas pueden pensar que va a ser imposible hacer frente al pago. A parte de esto un incremento en la deuda aumenta los intereses a pagar llevando a una espiral de no retorno donde es inviable devolver la deuda, algo parecido a lo ocurrido con Grecia , que el mercado exigía tipos de interés cercanos al 9 %.

Planes de Ajuste de los Gobiernos: Consecuencias y Limitaciones.

España en estos momentos tiene un deficit fiscal de aproximadamente un 11 % del PIB, un nivel claramente insostenible, lo que ha llevado al Gobierno a aprobar recientemente un paquete de medidas que permiten ahorrar del orden de 5-10.000 Millones de Euros anuales, de todas formas estas cifras son insuficientes ya que no representa ni un 10 % del déficit actual por lo que en próximas fechas se tendrán que llevar a cabo nuevas medidas.

Las medidas no son otras que mas recortes de gastos y subidas de impuestos, de hecho próximamente tenemos la subida del IVA general de 16 al 18 %, hecho este que provocara un aumento del paro y perdida de poder adquisitivo.

Martin Wolfe en el Financial Times recientemente apuntaba como solución necesaria para Reino Unido que se encuentra en una situación muy parecida a la española, que tenían que depreciar la Libra Esterlina con el fin de aumentar el Superávit Comercial.

Si volvemos a la identidad de arriba, si el Gobierno tiene que reducir necesariamente sus déficit fiscales, esto solo puede ser compensado con mayor endeudamiento del sector privado -algo bastante complicado en nuestro país ya que tenemos una deuda de un 230 % del PIB- o con una mejoría del sector exterior.

En el caso de Reino Unido lo tienen muy fácil ya que tienen soberanía monetaria y monetizando la deuda pueden conseguir la tan ansiada y esperada devaluacion, que es lo que están haciendo y de esta forma pueden salir de esta situación de una forma no excesivamente traumatica, ya que la principal consecuencia es la perdida de poder adquisitivo exterior de sus habitantes. La otra alternativa, es seguir manteniendo la economía en base a gasto publico que finalmente originará un espiral de intereses con el consecuente impago de la deuda algo parecido a la situación de Grecia.

Y ¿ Que pasa con España ?
A parte de ser mi pais, al que quiero y donde desde luego exite una calidad de vida envidiable, esto no quita que nuestra situación sea muy complicada sin realizar comparaciones ya que nuestra situación no es la de Grecia, cada vez estoy mas seguro que en el caso de este ultimo pais por muchas vueltas que demos su mejor y unica solucion es la salida del Euro para tomar un camino muy parecido al que he explicado mas arriba que esta siguiendo Reino Unido con el fin de evitar dramas sociales. Suena duro pero la realidad es muy cruda.
Bueno volviendo a nuestro querido pais, quiero recordar que estamos abordando un deficit publico de aproximadamente un 13 % (135.000 Mill. €) , contabamos con un deficit comercial de aproximadamente un 10 % hasta hace un año, aunque en la actualidad ha conseguido reducirse hasta un 5 % del PIB -cifra para un pais como el nuestro demasiado alta-.
Volviendo a la primera ecuación expuesta, si España trata de reducir el deficit fiscal durante los proximos dos-tres años un 10-12 %, no hay mas solucion que el sector privado aumente su deuda o el deficit comercial debe de reducirse considerablemente, o una combinación de ambas opciones.
Pero aqui hay un problema, buenos dos problemas, por un lado que el problema financiero en la actualidad en España se encuentra en el sector privado superior al 300 % y muy por encima del resto de paises de nuestro entorno -solo nos gana Reino Unido-. Por lo tanto el confiar en esta via como valvula de escape me parece mas que imposible.
El segundo gran problema es que el unico margen de maniobra que nos queda es en el sector exterior que probablemente tenga que mejorar desde un deficit comercial del 5 % del PIB a aproximadamente un Superavit de entre 3-5 % del PIB, algo que tiene dos inconvenientes importantes; por un lado nuestra historia ya que he revisado los ultimos 30 años de estadistica y nunca hemos tenido superavit y por otro lado otro gran inconveniente es nuestra pertenencia al Euro, donde estamos atrapados y entonces ¿como podemos hacer nuestros productos mas competitivos?.
¿ Que tiene que ocurrir para conseguir ser mas competitivos ? Pues muy sencillo el coste de mano de obra debe de caer de forma intensa , probablemente del orden del 15 %. Pero si los sueldos caen esto supone que el PIB caera y por lo tanto los ingresos fiscales lo cual lleva a que el Estado deba de seguir esforzandose en reducir su deficit y por lo tanto esto requiere una mejor posición exteior, lo cual nos hace entrar en un bucle muy complicado y dificil de solucionar.
Bajo mi punto de vista estamos condenados a una situación de bajo crecimiento y alto sufrimiento social a no ser que nos salve alguna de las dos palancas del crecimiento: la demografia o la productividad.

Lo que los datos del paro en la economía de España esconden.

La semana pasada nos despachamos con una noticia que por mala no está dejando de ser habitual dentro de la economía de España por lamentable que parezca, y esta noticia no es otra que los resultados de la Encuesta de Población Activa del tercer trimestre que cifra el paro en 4.978.300 personas o sea un 21,52 % , y lo que es peor la sangría laboral sigue hacia adelante con paso firme ya que en este último trimestre ha aumentando el registro en 104.900 parados más.
Desde luego el titular es suficientemente clarificador por lo dramático pero para mi lo más interesante es la letra pequeña que si cabe es mucho peor que el dato de paro total por diversos motivos que paso a continuación a explicar.
Tan solo dos días después de la reunión de los mandatarios europeos donde parece que han solucionado de forma definitiva los problemas de la Zona Euro nos despachamos con el dato de arriba que sin duda pone un toque de atención sobre lo anteriormente comentado, ya que bajo mi humilde opinión los acuerdos adoptados son solo parches ya que mientras persistan los problemas estructurales de las economías más débiles del Euro no hemos solucionado absolutamente nada, y lamentablemente los Presidentes de los países europeos no quieren ni sentarse hablar de estos peliagudos asuntos, por lo tanto pan para hoy y hambre para mañana y un ejemplo claro del resultado de esta estrategia es Grecia que en Mayo de 2.010 podría haber arreglado su problema de deuda con una quita del 30 % y un año después ni con un 50 % lo arreglan, todo esto son juegos malabares financieros que nada tiene que ver con la gestión de la economía de un país.
En cuanto a España no le demos más vuelta, nuestro problemas es el alto endeudamiento en relación con nuestra capacidad de crecimiento y de crear empleo, en cuanto a esta última la verdad es que es pésima ya que estamos a las puertas de los 5 Millonesde parados, cifra está ultima en términos absolutos que puede ser catalogada como de hito histórico pero no nos vamos a perder en los grandes datos sino vamos a bucear hasta la letra pequeña donde observamos los siguientes dramas:
1) Uno de cada 5 parados que busca empleo es capaz de encontrar trabajo, lo cúal es un índice de éxito absolutamente abrumador y que es un termómetro perfecto de la situación de crisis económica que atravesamos.
2) El paro de larga duración es abrumador,en cualquier otro país esto hubiera supuesto una revolución social ya que el 50 % de los parados llevan más de 1 año si encontrar empleo pero es que hay un 25 % que no lo encuentran desde hace más de dos años, ¿esto que significa en términos económico sociales? Pues por un lado la repercusión económica como hipotéca para el Estado de Bienestar ya que esta gente está cobrando paro y ayudas sociales  sin trabajar y que finalmente acabarán por terminarse ; y por otro lado una descapitalización humana ya que estos parados al estar tanto tiempo sin trabajar van perdiendo formación aptitudes de muy difícil recuperación y más considerando que el 55 % de los parados tienen estudios primarios. La tendencia de paro de larga duración va empeorando a pasos agigantados  y lo pueden ver en el gráfico que abajo pego correspondiente al primer trimestre de 2.011 donde se observa claramente que el paro se está convirtiendo en algo estructural.

3) La gran dispersión geográfica existente en un país tan pequeño como España, ya que si la media se encuentra en el 21 % la diferencia entre norte y sur es de 10 puntos porcentuales, ya que en el Norte el paro es del 16 % -que sigue siendo muy alta ya que es el paro de un país quebrado como Grecia- y en el Sur es del 26 %, habiéndo gran cantidad de poblaciones incluso Comunidades Autónomas con cifras por encima del 30 % y acercándose al 40 %, algo inasumible para culaquier economía desarrollada que se precie.

4º) Quizás la peor noticia del dato del paro es que si hasta ahora la sangría ha sido soportada por los eventuales en este trimestre se han destruido 150.000 empleos fijos, el peor dato desde 2.008 por lo tanto la situación está alcanzando niveles de emergencia nacional ya que desde el comienzo de la crisis se han destruido solo 500.000 empleos fijos de los cuales un 30 % ha sido destruido en este último trimestre; o sea ya nos hemos comido la carne y vamos a por el esqueleto del mercado laboral.

5º) Todo esto choca con los datos de empleo público donde se sigue creando empleo, en el último trimestre 8.000 puestos de trabajo, y desde 2.008 hasta el día de hoy 500.000 empleos, en un Estado que está al borde la quiebra y al que le han obligado de momento a asumir un default de un 5 % de su deuda.

Pero es que a este Gobierno el mismo día de la presentación de estos pésimos datos no se le ocurre otra cosa que presentar el la Estrategia de Empleo 2.012-2.014 donde tienen la brillante idea de combatir este problema en vez de con lo contrario de lo que ha hecho o sea liberalización del mercado de trabajo y terminación de este estado sindical del desempleo que curiosamente se desenvuelve como pez en el agua entre una legislación de carácter falangista, pues de la única forma que sabe gastando más y en esta ocasión pone encima de la mesa 24.000 Millones de Euros para dilapidar en cursos de formación, planes de reinserción ect…., temas que suenan muy bien pero que tienen poco efecto salvo llenar los bolsillos de patronal y sindicatos, entreteniendo a los parados enseñándole cosas  como estas: manejar Excel, Powerpoint, ect…., que por cierto están disponibles en la red de forma gratuita.

¿Cómo mejorar la competitividad de España? a pesar de los sindicatos.

Son muchos,  los obstáculos estructurales que frenan nuestro crecimiento económico pero hay un aspecto que caracteriza una economía como la de España y ese no es otro que el gran fracaso de la creación de empleo motivada fundamentalmente por la controversia existente entre nuestro marco laboral y sindicaldesde luego, los obstáculos estructurales e institucionales que frenan nuestro crecimiento económico pero el principal, el que hace de España un caso único en el mundo desarrollado, es sin duda, nuestro marco laboral y sindical que es absolutamente incompatible con el crecimiento económico ya que es inexplicable que durante el periodo de máximo fervor económico la tasa de paro no haya bajado por debajo del 8% ¿cómo se puede explicar esto ?
Pero es que esto no queda aquí ya que si durante el periodo del boom el paro es demasiado alto durante la crisis la situación no es mejor y les daré unos datos: crecimiento real de Grecia entre 2007-2011, -10%; el paro pasa del 8% al 16%. Crecimiento real de Portugal entre 2007-2011, -4%; el paro pasa del 9% al 12,5%. Crecimiento real de Italia entre 2007-2011, -5%; el paro pasa del 6% al 8,5%. Crecimiento real de Irlanda entre 2007-2011, -10%; el paro pasa del 4,5% al 14,5%. Crecimiento real de España entre 2007-2011, -2,1%; el paro pasa del 8% al 21%. Somos el país que menos decrecemos y en el que más aumenta el desempleo. Algo no cuadra, y más allá del posible maquillaje estadístico, lo que no cuadra es nuestra legislación laboral.
Nuestro principal problema es que tenemos un marco laboral regulado a través de los convenios colectivos que son algo parecido algo a un mísil lanzado, donde solo tiene marcha hacia adelante y nunca hacia atrás y que me quiten lo bailao, unas relaciones laborales absolutamente inflexibles y que nos depara situaciones tan paradójicas como esta en 2.008 en el sector de la construcción mientras se destruían en los últimos 12 meses casi 250.000 empleos los sueldos subían un 3,7 %, y de esto que podemos esperar pues un paro de casi 5 Millones de personas.
Y ahora que suplicamos por soluciones, estas no son muy populares, ya que cuando se destruye empleo esto está motivado porque los empresarios no pueden emplear de forma rentable a los trabajadores; y para solucionarlo solo hay dos formas de conseguirlo que por supuesto son complementarias y no excluyentes: bajar el coste del factor trabajo y/o mejorar la competitividad desarrollando nuevos modelos de negocios.
Pero el problema es que el desarrollo de nuevos modelos de negocios más competitivos como podéis imaginar no es cuestión de semanas ni siquiera de meses más bien de años, por lo tanto sin abandonar el otro camino no nos queda otra que abaratar el coste del factor trabajo nos guste o no sino el problema  del paro me temo que se va a enquistar durante mucho tiempo. De todas formas para rebajar el coste laboral no solo se trata de bajar sueldos ya que hay varias posibilidades (no excluyentes): o menores salarios por hora trabajada, o menores cotizaciones a la Seguridad Social, o menores remuneraciones no salariales (coste del despido, por ejemplo) o menores prebendas para los sindicatos (coste de los liberados). La reforma laboral que necesita España consiste en que no sean los políticos quienes elijan qué parte del coste laboral nos van a rebajar, sino en que lo decidamos nosotros negociando vis a vis con nuestros empleadores (que no, no son el coco).
Bueno pues dicho lo dicho, vamos a por los sindicatos que son unas organizaciones que con tan solo un 6 % de afiliados dentro del universo de los trabajadores se autoadjudican la potestad para negociar todas nuestras condiciones laborales, nunca ninguna organización con tan poco apoyo ha alcanzado tan altas cotas de represenatatividad con una inoperancia tan manifiesta como la demostrada en el comportamiento del paro tanto en épocas de crisis como boom económico.
El gran motivo no es otro que la falta de sentido de estas organizaciones que han mutado desde un sindicalismo revolucionario de inspiración marxista del siglo XIX al sindicalismo institucionalizado de hoy, convertido al reformismo a cambio de increíbles privilegios y muy generosas subvenciones estatales. Gobiernos de todos los signos, incluidos los de los últimos años del franquismo, han estado siempre dispuestos a conseguir la “paz social” a cambio de otorgar generosa financiación y amplios privilegios y poderes a los aparatos sindicales.
Esta evolución ha convertido a estos sindicatos en cúpulas de interés económico que descansan al calor de su dependencia de las subvenciones del ejecutivo a quien rinden pleitesia al igual que a aquellas personas que tienen un puesto de trabajo ignorando a todos aquellos trabajadores que están en el paro.
Me quieren explicar como pueden los sindicatos defender los intereses de los trabajadores frente al Ejecutivo, cuando este último es quien los sostiene proporcionándole anualmente a UGT y CCOO unas subvenciones de unos 16 Millones de Euros que les permite subsistir, pero esto no es todo ya que la mayor parte de las sedes de estos sindicatos están ubicados en edificios propiedad del Patrimonio Nacional, casi unos 600.000 m2 sin pagar ni un duro de alquiler lo cual equivale a otra ayuda de unos 150 Millones de Euros al año, o sea que si se ponen tontos no tienen ni dónde reunirse. Y además la crisis le sienta bien ya que desde 2.006 las subvenciones se han incrementado un 50 %.
Otro gran regalo para los sindicatos  es el chollo de  la formación continua que para los empresarios se torna en un sobre coste de un 1,65 % sobre el salario base que se le entrega a la fundación Tripartita formada por UGT, CCOO y CEOE, este coste no es nada más nada menos que de unos 2.500 Millones de Euros de los cuales un 3 % se lo queda la fundación, a la saca otros 650 Millones de Euros, ah recuerdo que la anterior asociación FORCEM tuvo que disolverse ya que los cursos no se impartían.
Pasamos a otro capítulo bochornoso y que no ayuda en nada a la competitividad de nuestra economía y es la sangría de los liberados sindicales que son profesionales del sindicato pagados por la empresa como si estos no tuvieran dinero con la cantidad de prebendas y subvenciones que reciben, pues este capítulo que parece anecdótico no lo es tanto ya que actualmente en España hay casi 350.000 liberados sindicales que supone un coste de 1.664 Millones de Euros, ¿ dónde esta la independencia si uno de sus principales sostenedores son las propias empresas ?.
Pero lo verdaderamente surrealista es su alineación no en contra sino a favor del paro ya que para quién no lo sepa cuando se produce un ERE (Expediente de Regulación de Empleo) los sindicatos le cobran una comisión a los trabajadores que bastante desgracia tienen con caer en el paro para que una vez despedidos tengan que entregar un porcentaje importante a los sindicatos, el conflicto de intereses es tan patente que en el reciente ERE de Telefónica  l a empresa propuso inicialmente despedir a 6.400 trabajadores, pero luego aceptó “la propuesta de los sindicatos mayoritarios de vincular la duración del ERE con la del convenio” y, como resultado, el número de despidos aumentó hasta los 8.500¿ no sería más lógico el pagar esa comisión si lograran un puesto de trabajo ? pero claro se nos olvida que estas organizaciones funcionan de otra forma y con otros intereses.
Y volviendo al inicio aquí de lo que se trata es de crear empleo a corto plazo y dinamizar la economía para lo cual es necesario por un lado instaurar políticas que ayuden o faciliten la búsqueda de nuevos modelos de negocio más competitivos a medio plazo y a corto plazo no demos dar más vuelta ya que hay que bajar el coste del factor trabajo ,donde aunque parezca que no hay mucho por hacer -y no se trata solo de contener los sueldos de los trabajadores – sino de llevar a cabo una devaluación interna dentro de la Zona Euro para lo cual propongo las siguientes medidas:

• Por un lado poner a los sindicatos en cintura donde conseguiríamos un ahorro de costes salariales del orden del 5 % (4.000 Millones Euros) y que estos se sufragen de sus afiliados y quizás les fuera mucho mejor de lo que les va.

• Subir el IVA ya que en España hay un tipo del 18 % frente a Alemania, Francia e Italia que están en el entorno del 20 % con lo que se consigue aumentar el precio de los productos a nivel interno, bajando el consumo y aumentando el interés por la exportación ya que estas no se ven afectadas por esta medida y desincentivamos las importaciones.

• Rebajar las cotizaciones de la Seguridad Social a cargo de la empresa que en España es del 30 % mientras en Alemania es del 19 %, con lo que haríamos más competitivo el factor trabajo y con la subida del IVA compensaríamos la merma en recaudación.

Esto es una medida que no han sido inventadas por mí sino que fueron aplicadas con gran exito en Dinamarca en el año 1.989, en Alemania en el 2.007 y en Hungría en el año 2.009 con efectos positivos en todos ellos de cara a la necesaria mejora de competitividad de la economía en España.

Los peligros de la reducción del Déficit en España.

En esa entrada voy a abordar un tema sobre el que parece que hay gran consenso entre todos los analistas y economistas, y aunque parezca un poco increíble casi todos los conocedores de las finanzas han llegado a la misma conclusión los países deben de abordar un proceso de reducción de déficit con el fin de conseguir una sostenibilidad fiscal.

Esta conclsuion no es solo aplicable a los países de la periferia europea sino a la mayoría de los países occidentales incluyendo EEUU, Reino Unido y Japón. De hecho esto suena bastante bien ya que todo lo que sea gastar menos y por lo tanto no entrar en una espiral de deuda parece bueno.

De todas formas creo que nadie se ha parado a realizar un análisis macroecnomico de dicha medida, cosa que he intentado realizar de forma muy sencilla y me he dado cuenta que implementar esta medida no es tan sencillo ya que puede originar desestabilizacion en otros sectores de la economía como el privado, ya que no se puede analizar un fenómeno de estas características de forma aislada sino interrelacionado con el resto de agentes económicos.

Vamos a partir de que la economiza al igual que una empresa funciona por el sistema de partida doble inventado por el monje Fray Lucca Paccioli, por lo tanto la suma total de los ingresos provenientes de la producción de bienes y servicios debe ser igual al total de gastos de esa misma economía Esto es una igualdad que se debe de mantener a nivel global pero a nivel micro nos podemos encontrar sectores en situación de superávit y otras en déficit pero que la suma es cero.

Sector Privado+Sector Publico-Saldo Balanza por cuenta Corriente = 0

De esta igualdad se puede sacar la conclusión que es materialmente imposible que todos los sectores muestren ahorro o déficit, y que unos sectores financian a los otros, por lo tanto es facil reconocer que los cambios financieros experimentados por un sector no pueden ser vistos de forma aislada, por lo que si un país pretende reducir su déficit publico necesita conseguir una mejora del saldo de la balanza por cuenta corriente o una disminución del ahorro del sector privado o de las dos cosas a la vez.

En la Union Europea de todos es conocido el bojetivo de deficit del 3 % sobre el PIB, por lo que en España nos toca pasar del actual déficit del 10 % hasta esa cifra en tres años por lo que el sector privado tiene que reducir su posición de ahorro y el sector exterior tiene que mejorar su balanza comercial en un 7 % del PIB.

Pero hay un pequeño problema la estimación de déficit de la balanza por cuenta corriente para este año es de un 4,5 %, si España no puede mejorar esta cifra, cosa bastante posible, el esfuerzo tiene que ser realizado por el sector privado que debería reducir su actual situación neta de ahorro de un 5,5 % del PIB, algo que no parece demasiado alarmante si no ponemos en contexto que el sector privado español ostenta uno de los niveles de endeudamientos mas altos de toda Europa y la sociedad se enfrenta a gran temores e incertidumbres con una tasa de desempleo superior al 20 %, subidas de impuestos y reducción de gasto publico. Por todo ello, pienso que el sector privado no va a disminuir su nivel de ahorro sino todo lo contrario tal y como muestran las cifras estadísticas últimamente con datos de ahorro en el entorno del 20 % de la renta disponible.

Por lo tanto la otra opción recuerdo que era una mejora de nuestro posicionamiento exterior cosa que puede ocurrir por un aumento de la demanda exterior, cosa complicada teniendo en cuenta que la mayoría de países se encuentran en una situación similar a la nuestra , a través de innovación de producto o mediante un proceso de deflación de precios y salarios que haga mas competitivo los productos españoles lo cual podría llevar de forma consecuente a una disminución de ahorro del sector privado y a una disminución de capacidad de devolución de deuda con las consecuencias que puede tener sobre un sector financiero ya de por si bastante tocado.

Por lo tanto la conclusión es muy clara la actual moda de reducción de déficit publico no debe de estudiarse de forma aislada sino en conjunccion con el resto de sectores ya que de lo contrario se corre el riesgo de arrastrar al sector privado a un proceso de deflación contra el que tanto se ha luchado recientemente.

Por ello hago un llamamiento a todos los mandatarios europeos que se piensen muy mucho el objetivo de que en 2.012 todos los países reduzcan sus deficits hasta el 3 % del PIB a no ser que devalúen suficientemente el Euro, de lo contrario:

a) Van a obligar a los sectores privados de muchos países a emprender un camino de disminución de ahorro.

b) Los ingresos del sector privado se verán reducidos en términos nominales como consecuencia del ajuste para mejorar la Balanza por cuenta corriente, cosa inadmisible en paises como España que tiene un nivel de endeudamiento muy grande.

La pensiones en la economia de España, otro fraude piramidal.

Sobra decir que el sistema de pensiones instaurado en la economia de España esta basado en un sistema público de pensiones de reparto intentanto de esta forma mantener una equidad, y así conceder pensiones a todo el mundo hayan contribuido o no a lo largo de su vida laboral.
Este sistema está siempre basado en que los ingresos via contización de los trabajadores van a ser superiores a los pagos de compromisos de pensiones que se tienen que afrontar, ya sea en número o importe. Esta es la hipotésis principal en el que se basa el sistema actual, igual que el sistema Madoff se basa en otorgar unas rentabilidades actractivas y estables a todos los inversores, cuestión esta que se podía garantizar siempre y cuando las entradas de dinero a su fondo fueran superiores a los reembolsos.
Este sitema pensiones funcionan etupendamente hasta que las hipotesis sobre las que se apoya no fallan. Hay otros paises donde han optado por un sistema de pensiones via capitalización de rentas individual como en Chile que desde 1.980 se crearon unas instituciones las AFP que se encargan de custodiar y administrar los ahorros de los chilenos.
Desde entonces todos los chilenos están obligados por ley a aportar a estas entidades un 10 % de su sueldo con lo cual garantizar a todos los chilenos su pensión cuando se jubilarán y evitar que cuando se invirtiera el crecimiento de la piramide poblacional no hubiera dinero para todo el mundo y el sistema se declarara insolvente.
Vamos a hechar un vistazo a las piramides poblaciones de ambos paises, donde podemos observar que en España la situación es mucho más grave que en Chile y que la tendencia demográfica va hacia un ensanchamiento de la misma en la parte superior de la piramide.


Esto nos va a llevar a que todos los que estamos en la franja entre 25-45 años vamos a tener muhcas dificultades para poder cobrar nuestra pensión pública por la que hemos cotizado durante muchos años.
A este dato vamos añadir otra gráfica donde representamos el porcentaje de personas de 65 años en relación con las personas en edad de trabajar, observando que después de Japón somos el país en el mundo con mayor nivel de dependencia de los mayores con respecto a la población en edad de trabajar. Este hecho todavía agrava más la situación y nos da una medida del grado de envejecimiento existente en la población española.

Esta situácíón como podemos observar es insostenible a medio plazo pero el grado de robustez de nuestro sistema también está en función de las reservas acumuladas durante años de bonzanza desde el famoso Pacto de Toledo. En estos momentos el Fondo Reserva de la Seguridad Social acumula 60.000 millones de Euros que trasladado a los habitantes supone un colchón de 1.500 € por habitante, para que nos demos cuenta de que tampoco es tanto dinero en Chile esta cobertura alcanza 11.600 dólares por habitante con lo joven que es su sistema.
Con estos datos pienso que ha llegado el momento de coger el toro por los cuernos y abrir un debate sobre el sistema público de pensiones antes de que se caiga como el sistema piramidal de Madoff y tenga unas consecuencia en la economia imposibles de evaluar en estos momentos.

Análisis Técnico Euro Dólar. ¿Algo está cambiando en el dólar?

Ante los últimos acontecimientos vividos en los países del Medio Este (Túnez, Libia y Egipto) me llama poderosamente la atención el comportamiento del dólar durante toda esta crisis, lo cual me ha animado a realizar un analisis tecnico ya que esta moneda no esta actuando como moneda refugio cuando en muchísimas otras ocasiones así lo ha hecho y con acontecimientos a mi entender mucho más peregrinos que los actualmente ocurridos.

Para ilustrar lo dicho en el párrafo anterior os pego el siguiente gráfico donde se ve claramente lo acontecido para sorpresa mía:

 

Todo esto ha surgido de una consulta que me ha realizado un compañero de trabajo dedicado al comercio internacional y que tiene posiciones en dólares, en el momento de la consulta realmente no tenía mucho que decirle ya que estaba un poco desconectado del mundo de las divisas y tampoco quería ofrecerle una respuesta superficial y no razonada por ello me he puesto a elaborar la presente entrada dedicada a explicar el comportamiento de precios del par Euro Dólar.

Antes de nada pienso que lo mejor es echar un vistazo al gráfico mensual con el fin de intentar a ver la tendencia de fondo de estas divisas, una revisión bastante elocuente ya que observamos que a pesar de los bandazos sufridos desde principios de 2.008 -ya hace casi 3 años- realmente aunque en plazos más cortos parezca lo contrario el Euro lo único que ha hecho ha sido corregir una subida del 100 % que con Fibonacci se ve claramente llevando acabo un ajuste de largo plazo de un 50 % lo cual es un claro sintoma de fortaleza y de continuidad alcista, por ello me pregunto ¿ dónde está la crisis del Euro ? ¿ no estará realmente en crisis el dólar ?

Los niveles importantes a vigilar como resistencia es el 1,60 y por debajo como soporte 1,16, quizás sea demasiado esperarse a vender dólares cuando se supere la resistencia antes mencionada, pero como podéis ver el dólar esta dibujando una bandera cuya ruptura provocaría probablemente con el comienzo de la segunda pata alcista para el Euro que podría llevarlo a largo plazo a las proximidades de 2 en el momento que se confirme la ruptura del nivel 1,60.

En cuanto al corto plazo, en el gráfico diario podemos ver que durante la sesión del pasado viernes se produjo la ruptura de un nivel clave en los 1,3865 Euros y además mucho me temo que no en falso ya que la ruptura se produjo con gap alcista y volumen, por lo que creo que la suerte está hechada y muy probablemente se alcance próximamente los niveles 1,43, la única esperanza que le quedan a los que tienen dólares es que cuando se alcancen esos niveles haga un pull-back a los 1,3865 pero muy probablemente no para bajar sino para coger fuerzas para terminar de romper la cifra mágica de los 1,43 que catapulté al Euro hasta los cielos.

Buenos pues esto es todo, me hubiera gustado haberle dado otra respuesta a mi compañero, pero ahora mismo es lo que se ve en el comportamiento de los precios y hechando mano de los principios del analisis técnico. En cualquier caso, recuerdo que el análisis de los precios es un juego de probabilidades donde intentamos decantarnos por lo más probable, pero recuerdo que siempre existe una parte de sorpresa que a veces ocurre……

Un Saludo y Hasta Pronto.

¿Merado Ciclico o Mercado Secular Alcista? That is the Question.

Uno de los debates mas aposionantes del momento referente a los mercados es saber si nos encontramos ante un mercado alcista secular o ciclico.
A continuación os paso un trozo de un artículo leido en el Wall Street Journal.
En este artículo comentan que muchos inversores consideran el rebote iniciado en Marzo como el comienzo de un nuevo mercado alcista pero no hay que descartar que solo se trate de un rebote dentro de un mercado bajista secular cuyo comienzo se puede fijar en el principio de esta decada.




Por lo tanto este rally puede tratarse de un espejismo dentro de un mercado bajista que dentro de no mucho tiempo volverá hacer caer los precios. Según este artículo parece que teniendo en cuenta el comportamiento del mercado y la situación de la economia se inclinan más por esta hipotesis que por la del comienzo de un nuevo mercado alcista.
En 2.001 Ned Davis Research baticinó que nos encontrabamos en el comienzo de un mercado bajista secular, algo que ha ocurrido ya que diez años después nos encontramos en los mismos niveles de mercado.
Ned Davis considera que este es el cuarto mercado bajista secular desde 1.900, el último duró 16 años desde 1.966 hasta 1.982, finalizó cuando la Fed adoptó una politica agresiva contra la inflación. Los mercados seculares tienen la peculiaridad de que tienen larga duración: los mercados alcistas durante entre 6 y 24 años mientras que los bajistas tienen una duración de entre 13 y 16. Durante estos mercados seculares se desarrollan mercados bajistas y alcistas ciclicos desde 1.900 una docena de ellos. Según el criterio de Ned Davis estos movimientos ciclicos tienen una profundidad de aproximadamente un 30 %.
Después de esta expicación parece que todavía nos queda mercado seular bajista durante al menos 3 0 4 años por lo que hay que ser muy activo en el trading y no posicionarse a largo plazo. Para ello ya llegará su momento……

¿Algo está cambiando en el Dolar Americano?

Un compañero de trabajo dedicado al comercio exterior hace unos días me preguntó sobre la evolución del dólar a futuro, la verdad que en ese momento no sabía que comentarle ya que el tema de las divisas lo tenía un poco dejado, pero desde lego en lo mucho que leo todos los días había un sentimiento de cierta desconfianza con respecto a esta moneda sobre todo durante las últimas semanas.

Me daba la impresión de que algo estaba cambiando con esta moneda, y nada tiene que ver con su color que sigue siendo verde y probablemente seguirá siendo así, sino un asunto de fondo y que tiene mucho que ver con el papel que ha desempeñado el dólar durante los últimos 60 años.

Todo os preguntareis que es lo que ha llamado tanto mi atención, y la verdad es que tiene mucho que ver con el carácter de moneda refugio que esta moneda ha tenido durante las últimas décadas, que provocaban una fuerte apreciación del billete verde incluso cuando su economía se encontraba en crisis o había provocado una crisis financiera mundial como ha ocurrido recientemente, donde el dólar pasó de 1,60 hasta 1,20 en tan solo tres meses en el año 2.008.

¿Pero que ha ocurrido con el dólar durante el último conato de crisis en los países musulmanes ? Pues si le echáis un vistazo a este gráfico la respuesta es muy sencilla.

El dólar no se ha comportado como debiera y más teniendo en cuenta lo que se juega la economía mundial con todo este tipo de revueltas cuyo final es desconocido y que está teniendo un impacto endiablado sobre el barril de petroleo que ha subido un 20 % en 3 semanas y quedándose muy cerca del record histórico de 150 $/Barril alcanzado en Julio de 2008.

Las consecuencias de esta crisis es totalmente desconocida pudiendo poner en peligro la ya de por sí débil situación de todas las economías del mundo, teniendo la primera demostración de las posibles consecuencias en las últimas palabras del Presidente del Banco Central Europeo Jean Claude Trichet que percibe ciertos riesgos inflacionistas y por lo tanto de subidas de tipos a 2 meses vistas. Este tipo de medidas ponen en un brete a la mayor parte de las economías del mundo por los problemas de apalancamiento existente.

Voy a explicarles por qué el dinero en situaciones dificiles siempre se ha refugiado en el dólar y las causas por lo que no va a ocurrir de ahora en adelante.

Vamos a hechar un vistazo a los últimos acontecimientos o desastres donde podemos ver como el dinero antes este tipo de eventualidades siempre se han refugiado en el billete verde:

-Empezamos por el ataque terrorista a las Torres Gemelas en Nueva York que provocó que el dólar se apreciara un 8 % en tan solo seis semanas.

-Ahora nos remitimos a un acontecimiento financiero, como en el 2.008 donde el sistema financiero EEUU y mundial se encontraba al borde del abismo, pero sin embargo el dinero fué a refugiarse a los Estados Unidos provocando una apreciación del dólar de un 10 % en diez semanas.

-Y por último nos remontamos a Mayo del año pasado que debido a un error informático de un programa, provocó una caída inmediata de 1.000 puntos en el Dow Jones -que inmediatamente se recuperó- pero el dinero se refugió en el país de las oportunidades, revalorizándose un 8 % en las siguientes semanas.

Durante la crisis que se está viviendo en los países del Medio Este (Tunez, Egipto y Libia) desde luego el dinero no ha venido a refugiarse en EEUU, cuestión que puede estar explicada por dos motivos; por un lado a que algo está cambiando con respecto al dólar y por otro lado como he leído a varios economistas que estos países realmente no tienen una gran influencia sobre los movimientos de capitales a nivel internacional.

Creo que todavía es pronto para enterrar al dólar como moneda de refugio a nivel mundial debemos de esperar a que la situación empeore un poco más y se ponga realmente en peligro el crecimiento mundial y observar entonces el comportamiento del billete verde. En cualquier caso durante este capítulo reciente de revueltas en los países musulmanes el dólar no se ha revalorizado pero sí lo han hecho el oro y la plata, y por ello me pregunto ¿ si tan irrelevante son estos países a nivel de las finanzas mundiales por qué el dólar se devalúa pero el oro y la plata no?.

Desde luego la situación en EEUU no es muy buena, aunque no me cabe la menor duda que saldrán reforzados de esta crisis de nuevo, pero desde luego en el camino va a haber cadáveres y uno de ellos es el billete verde que debido a la incapacidad de atender la deuda y a su valor fiduciario no hay otro camino que reconocer la pérdida de valor sufrida. Y si no leed lo siguiente y de esta compilación de situaciones y explicaciones mirad que conclusiones sacáis:

1) El precio del oro ha subido durante 10 años seguidos. No ha habido ningún mercado en la reciente historia financiera que haya sido capaz de subir durante 10 años consecutivos. Esta es una anomalía histórica, y eso significa que algo anda muy mal con la reserva de divisas del mundo (el dólar de EE.UU.).

2) El déficit del gobierno en EEUU está fuera de control. El déficit anual de gobierno supera un $ 1 billón. El primer billón dólares de déficit se produjo en 2008 – y el gobierno lo explicado como la consecuencia de la crisis financiera. Pero que explica otro déficit de $ 1 billón en 2009 y otro en 2010.

Van a acumular otro billón en 2011 y así sucesivamente. La deuda nacional se ha duplicado desde 2005 . Han tomado prestado más dinero en los últimos cinco años que han tenido en toda la historia de el gobierno americano hasta entonces. Esto no es sostenible.

3) El gobierno no puede aumentar los ingresos fiscales suficientes para cubrir los gastos o pagar las deudas -. Jamás los déficits anuales se han convertido completamente disociados de los impuestos. El total de impuestos sobre la renta federal y los impuestos de sociedades generan 1,1 trillón de dólares al año en ingresos, y aún tenía una 1,3 trillones de déficit el año pasado. Así que incluso si aumentaran los ingresos tributarios en un 100%, todavía habría habido un déficit 200 millones dólares a corto. Esto es totalmente insostenible

Y de repente en China crisis de deuda según los CDS.

 Durante esta crisis todos estamos muy entretenidos con el culebrón de la economia , el drama griego y la gran cantidad de deuda acumulada por todos los gobiernos occidentales, mientras la bolsa y los mercados financieros se mueven a merced de los movimientos de los CDS (Credit Default Swaps), mientras que los países emergentes parecen que están en otro mundo y todo esto no fuera con ellos.
Pero sin embargo,hechando un vistazo más por curiosidad que por preocupación a los endeudamientos de los países emergentes (Brasil, China, India, ect…) me he topado con un gráfico que me ha llamado la atención de forma importante.
El gráfico es del comportamiento de los CDS de China que si bien se encuentran en una posición bastante relajada, no es menos cierto que desde Febrero se han revalorizado un 30 %, lo cual implica a que han aumentando su probabilidad de impago de forma drámatica o al menos eso percibe el mercado, y más teniendo en cuenta que a principios de año tenian un valor de 67, alcanzó un máximo de 90 en Junio y actualmente está en 85.

Los valores alcanzados no son en nada importantes ya que hay muchos países como Grecia  que tiene 1.900 o Irlanda con 300, o nuestro propio país con un valor de 200, pero sí es significativo el salto que ha dado la deuda durante el segundo trimestre del año que revisando el de otros países veo que se ha producido de forma generalizada en muchos países hasta ahora no afectados por la crisis de deuda como Malasia o Hong-Kong, pero en cualquier caso no deja de llamarme la atención lo ocurrido con los CDS en China.

Por ello me he puesto a investigar ya que me parecía muy extraño el movimiento, y casualmente hoy ha aparecido en prensa una noticia en Reuters donde informan que Moody’s denuncia que la deuda de los gobiernos locales chino fué estar infravalorada en nada más y nada menos que 540.000 Millones de dólares, o lo que es lo mismo un 80 % de la deuda del estado español.
El precedente anterior a esta noticia que encuentro es un informe realizado por Reuters donde advierte de nuevo del problema existente en China con los gobiernos locales que puede que necesiten un rescate del Gobierno Federal debido al importante deuda contraída y a la gran dependencia financiera de los ingresos procedentes del ladrillo, para mí que esto me suena muy familiar.
Sobre el papel la deuda del gobierno chino es irrisoria tan solo un 20 % del PIB comparado sobre todo con la mayoría de gobiernos occidentales a los que se les ha tachado de despilfarradores, pero las informaciones que comienzan a aparecer en un país tan opaco como este y tan controlado por el Partido Comunista no dejan de ser inquietantes, ya que la Oficina Nacional de Auditoria advierte mediante un metodo de muestreo que la deuda de los gobiernos locales puede ascender a 1,65  Billones de dólares; sin embargo el Banco Cental Chino recientemente estimó que la deuda era un 30 % superior. Por lo tanto creo que esto no son síntomas en nada positivos ya que si ellos mismos no saben cúal es la deuda existente hay dos problemas a cúal mayor: la complejidad y el descontrol.
De hecho hasta la fecha la deuda que estadísticamente se tiene en cuenta en China asciende a un 20 % del PIB, pero en un país tan intervenido por el gobierno  y donde las ramificaciones del mismo llegan hasta los rincones más escondidos de la economía, si en la contabilidad tenemos en cuenta la deuda de los bancos propiedad del gobierno, los bonos emitidos para financiar la construcción de trenes, la deuda de los gobiernos estatales, ect…., el endeudamiento facialmente puede ser del 70%-80 %, una cifra muy apróximada a la de los Estados occidentales pero con el agravante de que ha sido generado en tan solo 10-15 años cuando la mayor parte de gobiernos occidentales la han generado a lo largo de varias decadas.
Con esto no quiero ser cenizo y hechar más leña al fuego pero atentos al gigante asiático que puede ser que nos den una sorpresa ya que no es lo que parece ni parece lo que es……, y ojala que no pare la maquina amarilla de funcionar ya que de ello depende la economia mundial.

El plan de Rescate a Grecia ¿es la solución de la economia?

 

Después del acuerdo alcanzado por la Unión Europea para rescatar a Grecia todo a punta a que ha sido un gran acuerdo ya que los mercados lo han celebrado por todo lo alto con alzas superiores al 6 % por parte de la Bolsa.

Pero después de la tempestad llega la calma y el momento de mirar con lupa las condiciones del acuerdo alcanzado ya que está es la enésima vez desde Mayo del 2.010 que los gobernantes europeos se reúnen para tomar medidas de rescates para alguno de los países miembros sin ser capaces de parar la presión de los mercados sobre los países periféricos, esta ocasión¿puede considerarse cómo la definitiva?.

He estado leyendo a varios analistas económicos y parecen que hay consenso en cuanto a que no se ha solucionado nada ya que muchos considerar que una quita del 20 % de los bonos es una broma del mal gusto, ya que si en estas condiciones Grecia tiene que destinar un 10 % de sus ingresos para pagar solo los interes cómo se supone que va a conseguir devolver la deuda y al mismo tiempo salir de esta crisis.

Muchos de estos ánalistas piensan que sería más lógico una quita el 70 %, habiendo alguno de ellos como es el caso del prestigioso analista de crédito Sean Egan que piensa que la quita debería ascender a al menos un 90 %, en cualquier caso aquí os pego las condiciones del plan de rescate.

 

El Plan prevee un descuento máximo de un 21 % sobre el nominal lo cual presupone que puedes venderlo en el mercado con una rentabilidad íntrinseca del  9 % , pero la realidad es que en estos momentos a los bonos griegos se le exige una rentabilidad del 15 % lo cual supone que si alguno de los acreedores intentara deshacerse de esos bonos tendrían que asumir un descuento del orden del 65 %, por lo tanto que no nos engañen esto es un default en todo regla y los acreedores no tienen ningún incentivo por el que no intentar trasladar esos bonos al Banco Central Europeo.

Lo más peligroso de todo es que el Plan establecido se centra en solucionar los problemas de Grecia y asume que con esto están solucionado todos los problemas en el resto de los países miembros de la Unión Europea asumiendo que no se van a producir más quitas con deuda soberana de cualquier otro país. Y yo me pregunto ¿ por qué los Irlandeses van a contentarse con al rebaja de tipos al 3,5 % y no van a solicitar una quita a sus acreedores ? , si al fin y al cabo ellos no han hecho trampas para entrar en el Euro como los griegos sino sú único error ha sido construir demasiadas casas y conceder demasiados créditos. Además mátematicamente ellos no pueden permitirse el lujo de devolver los prestamos asumidos durante el boom económico.

Y qué me decis de nuestra España que tiene un crecimiento nominal actual y futuro del PIB por debajo del crecimiento del servicio de la deuda, la situación perfecta de un sistema pirdamidal al estilo Ponzi que nos lleva a emitir deuda para financiar el pago de la deuda vieja que al mismo tiempo nos lleva a que los diferenciales suban. Por otro lado los bancos presentas unos agujeros en sus balances absolutamente inasumibles por el Estado.

Para tener una idea del tamaño relativo del problema, Alemania tiene un PIB de alrededor de € 2,5 billones. Los italianos han emitido deuda de € 1,9 billón.Deuda-PIB de Italia  la proporción se acerca al 120% (si no está ya allí) y es la segunda más alta en Europa, tras Grecia. No hay suficiente dinero en Europa para ayudar a Italia,  y los mercados empiezan a exigir mayores diferenciales a este país. Y mayores tasas significa que el costo de la deuda y el pago de intereses será aún mayor. Su último déficit presupuestario fue de 4,6% del PIB, lo que significa que necesitan pedir prestado sumas más grandes de dinero

Italia tiene un par de cosas a su favor. Gran parte de su deuda es de más larga duración, por lo que tienen cierto margen de maniobra por unos cuantos años si las tasas de interés permanecen en línea, pero deben encontrar una manera de aumentar el crecimiento o también se convertirá en un problema para la zona euro. El último presupuesto y las medidas de austeridad les puede dar un superávit, que pueden utilizar para pagar la deuda, y  aplacar a los mercados.

Y no se olviden de Francia. El francés puede hablar de un buen juego, pero su presupuesto es un caos y sus derechos no son sostenibles.

¿Todavía sigue piensa que en lo que se refiere a la economía de Europa todo esta solucionado?